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(11/5) 店頭デリバティブの顧客の銀行離れ(MFグローバル談) (FT)
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JUGEMテーマ:経済全般
 

2009115日にFinancial Timesに掲載された記事です。

 

いろいろと問題を抱えた銀行を避けて取引先としてブローカーを選ぶ動きが出てきているそうです。銀行が問題を抱えていることもひとつの要因だとは思いますが、取引の内容が比較的シンプルなものになってきていることもブローカーで用が足りてしまう理由だと思います。以前に比べて市場で取引されるデリバティブの複雑さは明らかに落ちてきています。かつてはテイラー・メードの取引を組成してもらうために銀行に頼る必要があったと思いますが、今では取引の主流が単純なオプションしかも年限が比較的短めなものになってきているため、ブローカーを通じて比較的簡単に取引相手が見つかるということになってきたのではないでしょうか。

 

取引をある程度標準化するという意味では、現在議論されているように取引所や決済機関を通す必要が必ずしもあるわけではなく、ブローカーの役割を見直して、その重要性をあげてみるというのも手ではないかと思うのですが、いかがでしょうか?

[抄訳]

今回の金融危機を悪化させた原因であると非難されている店頭デリバティブの混乱の中で、デリバティブの利用者が銀行の代替を探す動きが活発になってきている、と世界最大手のデリバティブ・ブローカーのひとつ、MFグローバルが語った。

 

過去3ヶ月で300以上の店頭デリバティブの口座が開設され、同社の収益に占める店頭デリバティブの割合は昨年の同じ時期の31%から今年は43%に上昇している。大手の銀行が引き続き評価の難しい資産を抱えていることや米銀がFedから安価な資金を駆り続けていることが不安を煽り、銀行の代替となる取引先の模索が続いている。

 

MFグローバルにとっても現状は楽ではなく、前四半期の収益は昨年よりも大きく減少し、アナリストの予想の平均をも下回っている。しかし、ブローカーの市場シェアは大きくなってきていると言う。ダン氏が社長に就任してから人材の補強を行い、中央集中の体制で世界中にまたがる商品の提供ができるようになってきている。

 

今回の金融規制によって、自己勘定取引に対する資本の要求が高まり、店頭取引が決済機関に移行することで利益が目減りする中、大手の銀行はさらに高いプレッシャーを受けるようになる、とダン氏は考えている。

 

 

 

[本文]

 

MF Global says OTC customers abandoning banks

The Financial Times

5 November 2009

 

The turmoil in the over-the-counter derivatives market – widely blamed for exacerbating the financial crisis – is prompting customers to look for alternatives to the banks that traditionally deal the contracts, according to Bernard Dan, chief executive of MF Global, one of the world’s biggest financial derivatives brokerages.

 

In an interview with the Financial Times, Mr Dan said MF had opened more than 300 new institutional accounts in the three months to the end of September in the US and Europe, with OTC transactions accounting for 43 per cent of the company’s total revenues, up from 31 per cent in the same period last year.

 

Mr Dan said customers were telling him they were concerned at the continued risks on the books of the biggest banks, such as difficult-to-value “level 3” assets. He said cheap financing from the Federal Reserve for US banks was aggravating the problem.

 

“Our new accounts come on the heels of this dislocation in the banking sector, with clients seeking a compelling non-bank alternative,” he said. “We’re beginning to see clients saying: ‘I don’t want to be with the nine big banks because of those level 3 assets and all that greater risk they’re taking.’ So we’re reaping the benefits in spite of the bigger headwinds in the industry.”

 

The scale of those headwinds became clear on Thursday, when MF reported that its earnings before interest, tax, depreciation and amortisation in the last quarter were $25m, or 1 cent per share, down from $88m, or 20 cents per share, a year earlier and below analysts’ average forecasts of 3 cents per share.

 

The company saw a slight fall in its listed futures market share from last year, to 29.7 per cent of total volumes on the US and Europe’s biggest futures exchanges from 30.1 per cent a year earlier.

 

However, Mr Dan pointed out that the broker’s market share has been growing since he took over as chief executive late last year. That appointment came after a turbulent period following the ousting of his predecessor after a “rogue trading” incident last year, in which a wheat trader at MF’s Memphis office racked up $141m of losses in unauthorised trading in the largest trading scandal ever to hit agricultural commodity markets.

 

Since taking over, Mr Dan has embarked on a hiring spree. In recent months he has gutted the senior management, with new heads of equities and foreign exchange and a new chief operating officer for North America.

 

The new hires are part of a changed management structure that fits Mr Dan’s strategy of diversifying across asset classes and geographies. “When I joined, this was a very regional, desk-driven company,” he said. “Now we’re global product-led, so we can serve a global client better today than we could a year ago because of centralised governance.”

 

Mr Dan said reform of financial regulation in the US would put further pressure on the big banks, with higher capital requirements for proprietary trading and lower profits on OTC transactions that are moves into clearing houses.

 

 

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