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(10/24) America’s public debt – tomorrow’s burden (その4)
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アメリカの公的負債危機の今後に関する記事の4日目です。

 

ここまでの検証で、アメリカに急性の危機が訪れることはないことを確認しています。この記事ではむしろ慢性的な危機を心配しています。このまま負債が増え続け、成長が思うように伸びないということになると、利息の支払いが増加し、また格下げの危機に直面することもにもつながりそうです。

=========================== (本文) =========================

Trouble in slow motion ゆっくりとした動きの問題

端的に言うと、銀行の貸し渋り、ドルの崩壊やインフレといった急性な危機の引き金になりそうなことが起きることはなさそうに見える。慢性的なゆっくりとした動きによる危機からの損害に関してはそうではない。2年前にはGDP37%に過ぎなかった公共部門が抱える負債は、すでに56%にまで跳ね上がっている。これ水準からどれだけ上昇するかは、経済がどれだけ早く成長するかに大きく依存している。早い成長は赤字を減らし、赤字を支えるGDPを大きくすることにつながる。ホワイト・ハウスの見立てでは、2019年には赤字はGDP4%程度になり負債比率は77%になるという。もっとゆっくりとした成長を予測しているIMFは、負債はGDP7%程度にまで上昇し負債比率は100%になると見ている。議会予算局(CBO)はその中間にいる。

 

この規模の負債は金利を押し上げ、民間投資を締め出し、成長を鈍らせる。ブルックリン・インスティテュートのウィリアム・ゲイルと現在バラク・オバマの予算長官を務めるピーター・オルスザグは、GDPに対して将来の赤字が1%上昇すると、長期の金利が0.4から0.7%上昇することになるとする予測を2004年に発表した。彼らは、GDPに対して3.5%の赤字が続くと国民所得が1から2%減少すると考えた。負債の増加はまた政府に対して税収を公共サービスから利息の支払いに向けることを強要する。CBOの推測では2019年までに国家の負債に対する利息はGDP3.8%を消費するようになるという。10年ぐらい前のおよそ倍以上の水準だ。

 

さらに赤字が広がることによって金利が上昇する。これは貯蓄と競合するからだけではなく、アメリカの借り入れ返済能力に対する疑いが上昇するからである。州が保有している分も含めると、アメリカ政府の負債は2010年にはGDPに対して100%を声、他のAAA格の国の中で最高になるだろうとムーティーズ・インベスターズ・サービスは指摘する。「今回の危機が終わった後、負債が上昇の軌道を描き続けるように見えるような事態になれば、格付けを維持することが危うくなると考える」とムーディーズのアナリスト、ステーブン・ヘスは言う。カナダは、1990年代初頭に連邦と州の負債比率が100%に近づいたとき、AAA格を失った(2002年に取り戻した)。日本は、1998年に負債比率が115%を超えたとき格下げされた。アイルランドは、銀行危機が政府を非常に大きなリスクにさらした今年、AAA格を失った。

 

今年の初めのアイルランドや1990年代初めのスウェーデンのように、銀行危機はしばしば格下げの引き金となる、とヘス氏は言う。なぜなら民間部門の負債の多くを政府が支えることになってしまうからだ。アメリカは暗黙のうちに最大手の銀行と多くの住宅用不動産担保貸付の市場を後ろから支えている。追加のエクスポージャーはアイルランドよりもずっと少ない、とヘス氏は指摘する。それでも成長が弱いということになれば、民間部門の不良負債を公共部門が背負うことになる。

 

(明日に続く)

 

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